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基本面不樂觀

借原油及化工品整體反彈之力，甲醇價格也出現較大幅度的上漲，上周五更是以漲停價收盤。不過，筆者認為，甲醇價格漲勢難持久。

國外裝置多數已正常運行，進口量預期增加

2月開始，國外裝置大規模檢修，我國甲醇進口量大幅減少。時至今日，前期檢修的裝置多數已正常運行，甲醇供應量也有所恢復。4月，我國進口甲醇63萬噸，較3月增加11萬噸，港口供應較為充足。

進口利潤方面，隨著外盤甲醇價格的下跌，甲醇進口有了較高利潤。3月底以來，進口利潤始終可觀。計算顯示，4月，甲醇進口利潤處于盈虧線以上，最高時達到153元/噸。雖然5月中上旬有所下滑，但上周國內甲醇價格反彈，進口利潤再次走高，超過50元/噸。進口有利可圖，甲醇進口量將進一步增加。

國內檢修裝置陸續重啟，新建裝置開始投產

同國外裝置類似，國內甲醇裝置今年也經歷了一波檢修潮。2月以來，由于裝置檢修，行業開工率走低，下降幅度近10%。此外，環保壓力加大，山西等地甲醇企業開工率也受到影響。大規模的檢修導致內地甲醇供應萎縮，價格堅挺，內地與港口的套利窗口再次關閉。不過，隨著檢修裝置的陸續重啟，甲醇行業開工率呈現上升勢頭。截至目前，甲醇行業開工率提高至60.82%。后市計劃檢修的甲醇裝置明顯減少，行業開工率有望進一步提高。

除了檢修裝置重啟，新建裝置也開始投產。山東已有一套大型新建甲醇裝置投產，另一套新建裝置也將在近期投產。此外，今年還有超過500萬噸的產能計劃投產。

傳統下游恢復緩慢，再開機已是淡季

環保壓力下，甲醇傳統下游甲醛等行業的開工率始終處于較低水平。截至目前，甲醛行業開工率僅為34.88%，二甲醚行業開工率僅為19.81%，醋酸和MTBE行業的開工率分別為66.72%和64.34%，均處于較低水平。此外，雖然隨著甲醇價格的下跌，傳統下游的生產利潤提高，提振下游開工積極性，但值得注意的是，甲醇傳統下游的旺季即將結束。天氣轉暖，甲醛等產品的需求受到考驗，即使沒有環保壓力，甲醛等行業的開工率也將受到限制。

后市來看，甲醇傳統下游開工率將維持低位，對甲醇的支撐難有太大改觀。同時，甲醇傳統下游的季節性淡季臨近，進一步打壓需求。

利潤處于低位，部分制烯烴裝置長時間停車

作為新興下游，甲醇制烯烴的利潤不容樂觀。今年以來，甲醇制烯烴利潤長時間處于負值，工廠多依靠副產品盈利。尤其是乙烯端的乙二醇及環氧乙烷等產品，是支撐企業開工的重要力量。然而，隨著乙二醇等產品價格的下跌，企業的生存情況進一步惡化。或許是受到低利潤的影響，華東地區新建甲醇制烯烴裝置今年以來長時間處于停車狀態。新建的兩套甲醇制烯烴裝置中，常州地區的MTO裝置仍未重啟。此外，內蒙古的某大型MTO裝置6月也有檢修計劃。此外，今年甲醇制烯烴新建裝置較少，短期內新興下游不會對甲醇形成太多的新增需求。

總體來看，后市甲醇供應量增加較為確定，而需求量增加存在不確定性，雖然短期內甲醇價格偏強，但中長期看，仍將回歸跌勢，運行區間預計為2100—2500元/噸。