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受益于更多產油國支持延長減產協議，以及近5周美國原油庫存接連下降，利多因素激勵多頭參與油市，從而推動油價止跌反彈。可以看到，上周國際油價重心抬升。其中，紐約原油從45美元/桶下方回升至48美元/桶上方，累計漲幅達3%，布倫特原油也從48美元/桶走高至51美元/桶以上，漲幅也接近3%。趨于濃郁的看多氛圍打破了此前一邊倒的空頭格局，多空力量需要尋求一個新的平衡點。

成品油進入高消耗季節原油積極因素浮現

延長減產協議有望達成

由于此前產油國俄羅斯未能明確表明是否會延長原油減產的態度，使得市場多生疑慮，擔憂今年開始執行為期半年的減產協議將后續乏力，難以繼續發揮支撐油價的作用，從而引發看多資金紛紛撤離，導致跌勢加劇。不過，隨著上周參與減產的前兩大產油國——沙特阿拉伯與俄羅斯向市場傳達了延長減產協議的意愿后，投資者做多原油的情緒逐漸得到安慰，市場預期開始由極度悲觀轉向偏樂觀狀態。

其實不難發現，目前很多投資者將關注的焦點重新轉向5月25日在維也納召開的新一輪產油國大會，以期待能出現有利于油價上漲的結果。從近期主要產油國的表態來看，基本上都支持將去年達成的減產協議延期半年左右，并且有可能同意以更大的力度去執行減產來平衡油市。因此，在產油國積極態度的鼓舞下，延長減產協議有望達成，短期原油供應端偏樂觀氛圍趨于濃郁。

成品油進入高消耗季節

眾所周知，從5月29日開始直到美國勞動節(9月的第一個星期一)是北美夏季用油高峰期。在此期間，煉化廠對原油消費會變得非常旺盛，產能利用率開始上升，以應對越來越多的汽油需求。換言之，隨著成品油進入高消耗季，此前疲弱的需求力量將獲得新生，這有助于降低原油供應過剩預期，緩解高庫存壓力，從而成為主導油價運行的決定性因素。

為了應對即將到來的需求高峰期，煉廠已經采取行動提前準備，這從美國原油庫存變化中能夠察覺一二。美國能源信息署數據顯示，截至5月5日當周，美國原油庫存減少524.7萬桶，遠高于市場預期的減少178.6萬桶，連續5周下滑，降幅為去年12月30日當周以來最大。其中，美國汽油庫存減少15萬桶，連續3周增加后首次下滑，市場預估為增加53.8萬桶。美國汽油由增轉降，原油庫存錄得大幅下降，增強了投資者對全球原油供應過剩狀況有望改變的信心。

綜合以上分析，經過前期油價大幅回落后，利空因素得到很大釋放，隨著近期積極因素陸續浮現，國際原油市場做多信心開始恢復。筆者認為，產油國有望達成延續減產協議以及北美用油高峰季即將開啟，將強化未來油市需求力量，階段性改善供應過剩的預期，顛覆一邊倒的空頭格局，從而幫助弱勢油價尋求到一個合理的估值水平。